从过往经验看,绝大多数被动增量资金将于指数生效日随尾盘进入,今天A股收盘值得期待!

  停牌不纳入

  在投资者屏息等待今天尾盘北向资金抢筹时,MSCI发出“通牒”:如果在指数调整生效前一天停牌,取消纳入。

  MSCI公告表示,北京时间11月26日指数生效日前一天即11月25日,如果相关A股股票在停牌,则该股票此次将不被纳入指数。下一次指数评审时会重新审议相关个股的纳入决定。

MSCI官网

  后续计划尚不确定

  2019年MSCI将A股的纳入因子从5%提升至20%。MSCI纳入A股成为外资增配A股的指引:被动指数基金跟随MSCI提升A股配置,主动管理资金也随之提升了对A股的研究能力。无论对A股,还是对外资机构,MSCI纳入A股的影响都十分重大。

  不过,相比于今天的外资确定性流入,众多机构投资者更关注的是MSCI的后续安排。

  世诚投资表示,按理MSCI今年三季度就应推出进一步提高A股纳入比例的初步咨询工作,但MSCI网站上有关明年的路线图空空如也。眼下第一阶段A股纳入即将收官,MSCI官网也未披露进一步纳入A股的任何讯息。

  MSCI此前在纳入韩国市场股票第一阶段完成之后,暂停了一段时间,才进入下一步纳入安排。实际上,MSCI纳入韩国市场股票,纳入因子从0升到100%,花了6年。

  MSCI纳入A股会不会像当初纳入韩国市场一样?中证君向MSCI提交了相关问题,截至发稿未收到回应。但之前MSCI在接受记者采访时表示,下一阶段纳入A股最早要2020年5月前后才能启动。

  一段时间以来,以北向资金为代表的外资已成为A股市场的重要增量资金。截至11月25日,11月以来北向资金净流入341.77亿元,而6月以来北向资金的净流入量已经高达1987.23亿元。

  北向资金近30日流向情况

  截至11月22日,北向资金持股市值最高的是贵州茅台,金额为1179.63亿元。其次是中国平安和美的集团,持股市值也都超过600亿元。对格力电器、恒瑞医药、五粮液的持股市值超过400亿元,招商银行的持股市值为352.18亿元,海螺水泥、长江电力、平安银行、伊利股份、海康威视的持股市值超过200亿元。持股市值超过100亿元的有19只。

  北向资金持股较为集中。前20大重仓股合计持股市值为6313.55亿元,占北向资金持股总市值的50.59%。

  外资提前抢筹

  截至上周五,近一个月54只中国A股ETF资金实现净流入,安硕MSCI中国A股ETF遥遥领先。MSCI中国A股ETF可以很大程度上反映MSCI扩容带来的增量资金。

  另外,韩国未来资产旗下的指数品牌——Global X旗下的MSCI中国必须消费品ETF过去一个月规模增长了261.45%。

  瑞银资管中国股票主管施斌认为,外资机构在A股的持仓存在较大重合度,这是因为他们选股的理念比较接近。这一趋势还将持续。

  接下来,外资的增量资金是否还会继续流向这些外资“抱团股”?一位券商首席分析师表示,从持股占比看,北向资金前20大重仓股中离30%的比例上限还有一定距离,未来随着北向资金持续流入,这些个股还会吸纳更多的外资。

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  MSCI年内最大扩容26日盘后生效 约2200亿元增量资金将入场

  11月26日A股收盘后,MSCI年内第三次扩容将中国A股大盘股在其新兴市场指数中的纳入比例从15%提升至20%,中盘股则以20%的比例一次性纳入。根据券商机构的测算,相比前两次纳入所带来的资金流入高出约50%至70%,扩容后有望迎来年内最大规模的增量资金。那么资金流入之后将流向何方,哪些资产将迎来新一轮的做多窗口呢?

  2019年A股MSCI(明晟公司)扩容进程分三步执行,前两次分别是5月14日和8月27日,经过此前两步扩容后,MSCI已将中国大盘A股纳入因子从5%增加至15%,截至第二步纳入计划生效,A股纳入MSCI全球市场指数和新兴市场指数权重分别达到了0.27%和2.46%。

  根据国盛证券策略团队的测算,11月的MSCI第三次扩容计划执行后,MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数纳入A股权重将分别提升0.22%和1.44%,根据此前假设,此次扩容将带动跟踪资金合计约315亿美元,约合2200亿元。

  此次扩容,将首次纳入约170只中盘股,并将其纳入因子一次性提升至20%。根据目前披露的MSCI纳入A股中盘股及大盘股名单统计,中盘股自由流通市值合计约为大盘股自由流通市值的17%。考虑到此次扩容完成后,大盘股纳入因子净提升5%,而中盘股将一次性净提升20%;初步估算中本轮扩容期间,中盘股与大盘股对应增量资金规模比例大约为2:3。具体来看,大盘股与中盘股获得增量资金规模分别约为189亿美元、126亿美元,分别约合人民币1320亿元、880亿元。

  北向资金保持买买买的步伐

  资金方面,11月25日,根据统计,北向资金净流入56.36亿元,创11月1日以来新高,连续8日净流入,累计净流入142.8亿元。据统计,11月7日MSCI公布年内第三次扩容成分股名单以来,北上资金已对近八成中盘成分股进行了加仓,超六成成分股的加仓幅度超过0.1%。

  此外,另一组数据值得关注,截至三季末,境外投资者通过QFII、RQFII和陆股通合计持有A股市值近1.8万亿元,占A股总市值的3%,与公募基金持股市值相当。而四季度以来,大盘持续震荡,但是北上资金仍然保持买买买的步伐。

  机构:中盘股本次将更为受益

  对于资金的不断流入,华泰证券分析师林晓明认为,短期来看,此次MSCI大幅扩容将为相关指数成分股带来增量资金。而从长期来看,随着A股国际化进程的逐步推进以及中国资本市场的进一步完善,投资者结构和市场投资风气也将迎来重塑,届时高质量低估值的优质股票将会脱颖而出。

  国盛证券表示,以消费龙头为代表的核心资产仍是增量资金主要流向,但考虑到中盘股纳入因子比例提升更大,预计本轮中盘股将更为受益。

  从外围市场的外资流入情况可以发现一个有趣的现象,兴业证券首席策略分析师王德伦称,金融市场的进一步开放,印度、巴西、南非、俄罗斯等经济体中大部分的核心资产被外资“买走了”。而我国的经济结构丰富性远高于这些国家,其中人口数量决定了会有更多的消费品行业的核心资产;而工业门类全球第一、独一无二的完整工业和科研体系,决定了我国会拥有更多科技成长类、工业制造类的核心资产。

  按兴业证券测算,增量资金对大盘股和中盘股的分配占比分别为57%和43%。从行业分布看,金融、医药、电子等板块增量资金流入规模占比将居前。

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